临储拍卖成交高企菜油仍将相对强势异蕊芥

临储拍卖成交高企 菜油仍将相对强势

虽然近期CBOT大豆期价反弹幅度较为有限，但ICE油菜籽期货却受到减产的推动出现强劲反弹，4月份以来出现持续强劲拉升行情，月涨幅达到10%。受此带动，国内菜籽类期货同样表现出明显抗跌性，尤其是菜粕期货在4月份之后出现明显的反弹走势，领涨粕类市场;而菜油期货表现虽然弱于菜粕，4月份大多数时间在6200~6350元/吨区间震荡往复，但相比棕榈油的趋势下行和豆油的震荡重心下移来讲，仍表现出相对强势。

全球油菜籽产量因欧盟的减产而出现下降，预计全球油菜籽产量较上一年度下滑2.5%至6851.5万吨。在供应预期偏紧的支撑下，4月份以来国际油菜籽价格出现强劲反弹。受此影响，近期我国进口油菜籽成本也在快速上升。截至4月25日，按照WCE油菜籽收盘价计，6月份船期CNF到岸价为467美元/吨，折合进口成本4060元/吨，较4月初的3856元/吨累计上涨204元，涨幅5.3%。1~3月份油菜籽进口数量分别为39.3万吨、56万吨和29.6万吨。

在进口油菜籽成本日益高涨的背景下，由于国内菜粕价格上涨幅度不及进口油菜籽上涨幅度，而菜油价格维持区间震荡走势的拖累下，进口油菜籽的加工效益进一步恶化。截至4月25日，广东地区合约的理论加工亏损幅度为-314.4元/吨。随着进口菜籽价格的进一步上涨，国内加工亏损幅度持续扩大或令进口油菜籽的采购节奏有所放缓。

国内市场来看，长江流域油菜主产区包括周边地区农民撂荒现象较为严重，同时农作物种植品种趋于单一化，品种调整大、范围广。由于农民种植的农作物品种调整为秋冬季种小麦、夏季种玉米或大豆，大片种植油菜、棉花的农民已经很少。当地以压榨油菜籽为主的油厂纷纷倒闭或转行，令长江流域油脂对外依存度大幅上升。而玉米酒糟粕替代菜粕的成本明显上升，棉粕替代菜粕的比例也有所下降，令市场预期今年菜粕的消费量将呈现上升趋势。随着水产养殖旺季的到来，供应偏紧预期令菜粕价格表现出明显强势。油厂挺粕心态明显也进一步支撑菜粕价格，从而令菜油在与菜粕的竞争中处于不利地位。

1月份和2月份进口菜籽油数量为每个月8万吨。截至4月23日，两广和福建地区油厂菜油库存量为17.9万吨，较4月初的16.8万吨增长1.1万吨，国内需求并未出现明显改善，而菜粕需求启动令油厂开工率上升增加了菜油的产出水平，推动菜油库存水平出现增长。除此之外，市场对临储菜油的拍卖也高度关注。

从此前临储菜油拍卖中可以看出，市场对临储菜油的认可度较高。尤其是2016年10月份以来的拍卖均以接近100%成交。目前国家临储菜油仍有184万吨在库，可以说3月份的停拍只是暂时停止拍卖，并不是去库存的结束。因此，接下来，临储菜油何时再次拍卖也将受到市场的广泛关注。

而国家去库存的目的是顺应市场消化并非打压市场，因此在当前菜油市场价格压力有增无减的背景下进行拍卖的可能性并不大。

综上认为，临池菜油期价的反弹空间受到明显制约，但相较而言，作为压榨原料的菜籽供应较大豆明显偏紧。虽然在菜粕需求启动以及油厂挺粕的推动下，菜粕期价明显领涨菜籽和菜油，令菜油在与菜粕的竞争中处于不利地位。但横向比较，菜油期价的表现将明显强于豆油和棕榈油，成为油脂市场中表现最强的品种。

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