基本面不支持食用油价格普遍下跌线果芥

基本面不支持食用油价格普遍下跌

10月20—24日，国内植物油价格普遍下跌，市场需求疲弱，但主要品种植物油基差逐步回升，说明现货价格表现强于期盘价格。此外，国内品牌小包装油价格大幅下调，幅度达到10%。

本周，国内豆油现货价格普遍下跌，市场需求疲弱，沿海一级豆油出厂价格5680-5950元/吨，较上涨下跌100-200元/吨。东北内陆地区一级豆油价格5900-6100元/吨，较上周下跌120-200元/吨。河南地区油厂一级豆油报价6000-6100元/吨，较上周下跌150-280元/吨。批发环节仍没有囤货意愿，小包装油销售竞争激烈，散装油向下游环节速度偏慢，库存对价格仍存在压制作用。

分析后市，利空因素有：一是虽然资金炒作美国大豆收获进度慢于去年同期，引发cbot大豆行情反弹，并带动国内豆类商品期现货价格，但美豆产量创新高、国际市场大豆供给压力随着美豆上市而增强的局面没有改变，在基本面没有改变的情况下，任何噪因均不会改变cbot大豆向下的趋势。二是由于cbot大豆跌幅大于国内油粕现货跌幅，近月船期大豆压榨利润丰厚，达到300元/吨以上，在国内需求没有好转的情况下，这预示着后期国内豆油、豆粕现货价格仍有下跌空间。三是国际市场原油价格技术面看仍在下跌通道中，原油走弱将利空cbot豆油，并传递到国内豆油市场。

利多因素有：一是东南亚棕榈油月度产量下降、库存趋降等因素强化了棕榈油价格抗跌性，有可能向国内植物油市场传导。二是目前国内及国际市场豆油价格已经达到2008年美国金融危机时的价位，而全球市场经济及金融形势远远好于金融危机时的状况，豆油价格虽受到供给过多的压制，但下降空间预计已经有限，资金可能提前在市场布局。三是从cbot豆油持仓分析，投机基金净多单呈上升趋势，并达到过去2年半以来的最高，说明投机力量对价格的看涨预期正在强化。

综上所述，当前资金对美豆收获延迟和巴西播种期干旱炒作，短期将拉动国内豆油期现货行情，预计下周国内豆油期现货价格有小幅反弹，但国际市场大豆丰产的压力并未消化，国内植物油基本面并未改善，中期国内豆油期现货价格仍将在底部区域盘整，并有可能创新低，现货操作上仍是随用随购，不可大量囤货。

本周，国内菜油现货价小幅下跌，长江流域四级菜油出厂价格5850-6150元/吨;华南地区四级菜油出厂价格5580-5650元/吨，较上周下跌20-100元/吨。华南沿海菜油库存依然十分充足。

分析后市，利空因素有：一是目前华南地区四级菜油现货价仍低于期货近月合约价格近200个点，根据一般规律，进入交割月期现货价格将基本持平，在现货库存压力大需求疲弱的情况下，现货价格走高可能性较小，反而是期货价格将向下缩小与现货的价差。二是10月进口菜籽数据近30万吨，且加拿大菜籽充裕物流通畅，预计后期华南地区菜油库存数量易升难降，油厂通过期盘套保或实际交割积极性较高。三是国内菜油无论是商业库存还是政策库存均处于历史高位水平，市场无盈利效应，抑制需求方追涨和囤货的积极性，不利于价格向上。

利多因素有：一是四菜和豆油价差缩小，目前两广地区四级菜油价格已经低于一级豆油价格，加之国人对豆油基本都是转基因的认知，这将有利于带动菜油消费。二是国内菜油期现货价格已处于五年来的低位水平，市场认为向下空间有限，资金杀跌积极性不高。三是本周加拿大新季油菜籽到我国完税成本3590元/吨，按当前四级菜油和菜粕现货价格测算，东南沿海油厂理论榨油亏损180元/吨，亏损将抑制油厂进口积极性，有利于中长期菜油价格。

综上所述，在豆油和棕榈油带动和库存压力下，下周国内菜油现货价格将小幅波动，操作上仍建议随用随购，不可急于囤货。

本周，棕榈油现货价格普遍下跌，24度棕榈油价格为5400-5500元/吨，较上周下跌100-120元/吨。市场无盈利效应，压制价格。不过因棕榈油进口速度缓慢，港口库存仍趋降低，目前库存总量为58万吨。

分析后市，利空因素有：一是国际市场豆油和棕榈油的价差仍处于历史低位水平，美国大豆丰收预期强烈，豆油供给将增加，挤占国际市场棕榈油份额。二是虽然市场认为国内植物油价格向下空间已不大，但市场也无盈利效应，抑制贸易采购和追涨热情。

利多因素有：一是市场对产量趋降的担忧情绪有上升迹象，继9月份马来西亚毛棕榈油产量下降6.6%之后，调查数据显示，9月份印尼棕榈油产量预计下降3-10%。市场普遍认为东南亚棕榈油产量已经在8月份见顶，比正常年份提前2个月。产量的下降及出口增长使东南亚棕榈油库存趋于下降，供需层面对价格的压制作用很可能减弱。从技术面看，马盘棕榈油期价进行周线级别的上升通道，这将带动国内棕榈油期现货价格。二是当前港口棕榈油库存已经降至2012年以来的最低，且从进口数据分析，我国进口棕榈油速度仍然较慢，未来港口库存仍有下降空间，很可能说明棕榈油已经接近完成库存的消化过程，补充库存的动力趋于增强。

综上所述，国内国外棕榈油库存均呈下降趋势，说明棕榈油价格向下空间已不大，不过国际原油价格给棕榈油长期趋势带来不确定性，操作上仍建议随用随购，不可急于囤货。

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