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美豆季度报告利空 豆粕领跌豆类油脂

美豆：本周一美国农业活动性要好部季度库存数据令市场年夜跌眼镜，尽管此前市场已经对新季度年夜豆种植面积做了较宽松展望，但现实种植面积8400万英亩依然远远跨越市场预期。若天色不出问题，单产按照45计较，新季度美豆产量有望跨越1亿吨。此外6月末陈作期末库存也未如市场预估的3..8亿蒲式耳，而是连结4亿蒲式耳水准。受此陈述打压，美豆与美豆粕指数当日跌幅跨越5%，美豆油相对跌幅有限，也达3%。天色方面，尽管美国种植地局部呈现降雨过多现象，但整体来看今朝种植区土壤墒情状况精采，美豆优良率也维持72%的较高位，慎密亲密关注后期降雨转变及土壤墒情情形，若天色持续精采美豆会受拖累继续弱势调整。可是，我们依然需要注重的是，新作美豆跌至区间，种植成本及中国压榨利润驱动油厂或加年夜采大让利购美豆支撑下，美豆下跌的幅度是否有限。此外，关注阿根廷7月30日债务违约事务，或将对全球年夜豆库存造成名目转变。

连粕：本周粕类领跌农产物，跌幅最年夜的是对应美豆的1月豆粕，而9蒙受现货，尤其是年夜跌后现货放量成交30万吨支撑，跌幅相对有限，价差再次扩年夜。可是同样我们需要注重的是，近期油厂经由过程降低开机率减轻豆粕胀库现货，但豆子口岸库存已经上涨80万吨，而今年9月之前累计2000万吨的到港量会给油厂压榨带来巨年夜压力，油厂酬报节制开机率的主不美观影响会削弱。月间差是否会缩小取决于下流养殖情形、菜粕与豆粕价差替代情形及美豆11月是否继续深跌。

油脂方面：受美豆暴跌拖累油脂跳空低开，可是年夜油粕比角度来看本周呈走强数显电压表趋向，油脂跌幅相对有限，此外年夜基差缩小也能印证底部空间的有限性。长线看，我们依然看好油脂未来的上涨空间，逻辑已经在此前周报说起，在此就不不再复述。套利方面，豆油履历了期现正套下的贴水价差扩年夜，可是我们计叫罾υ风险套利成本为元摆布，价差跨越此区间则可呈现无风险正套机缘，财富资金迅速进入进行正套，是以价差在最高触及-224时起头缩小。后市依然可以关注反套机缘。

库存：2013年6月预估 市场展望 2014年预估　　2014年美豆产量及库存预估

面积：2013年种植面积 2014年3月预估 市场展望 2014年6月预估

美玉米 95.37 91呼叫器.69 91.73 电剪刀91.6

美豆 76.53 81.49 82.15 84.8（单元：百万英亩）

美玉米 2766 3754 3854

美豆 435 378 405（单元：百万蒲式耳）

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